12月9日晚，中国人民银行发布通知，决定上调金融机构外汇存款准备金率。事实上，央行近期做出两项看似方向相反的货币操作——对人民币“降准”，对外汇“提准”，其中前者是为加强跨周期调节，后者是为调控汇率。

央行9日表示，为加强金融机构外汇流动性管理，自12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。

外汇存款准备金是指金融机构按照规定将其吸收外汇存款的一定比例交存中国人民银行的存款。外汇存款准备金率是指金融机构交存中国人民银行的外汇存款准备金与其吸收外汇存款的比率。外汇存款准备金率2021年以前曾经历过三次调整，分别是2004年上调至3%，2006年上调至4%，2007年5月上调至5%。

一位资深外汇首席分析师表示，监管此次表态上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，主要是为了缓解人民币汇率近期单边快速升值压力。

有资深外汇交易员分析指出，上调外汇存款准备金率与稳定汇率预期之间虽然没有直接联系，但一种符合逻辑的解释是，由于近期人民币兑美元汇率快速升值，变相降低企业外汇贷款的融资成本，使得一些有用汇需求的企业通过向银行申请外汇贷款而非购汇的方式满足自身需求。上调外汇存款准备金率可以锁定金融机构外币头寸，减少外币贷款的扩充压力，抑制银行对外汇贷款的投放，提高外汇贷款利率，进而倒逼企业更多通过购汇来满足用汇需求，从而达到对冲人民币升值预期、稳定汇率的目的。

有分析指出，在经济持续向好、疫情防控成效显著、国际收支保持双顺差的格局下，人民币对美元保持升值态势；但从短期来看，人民币快速单边升值预期也会对经济和企业层面带来一些影响，特别是给中小型出口企业带来汇兑损失。央行提高外汇存款准备金率，可以减少外汇市场的美元供给和流动性，从而减轻人民币升值压力，使人民币对美元在合理均衡水平上保持基本稳定。

而在稍早前的12月6日，央行公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。

近两个月以来，受美国通胀超预期并带动经济名义增长、加息预期强化及欧洲疫情阶段性反复等因素影响，美元指数走势强劲。但是在美元走强的情况下，人民币汇率仍延续9月以来与美元的非对称走势，不断升值。

对于人民币汇率近期的连续升值，行业研究人员认为有多方面因素：一是我国疫情防控成效显著，中国经济持续企稳回升，经济基本面向好是人民币升值的前提和基础；二是出口形势向好，贸易顺差创新高，对人民币汇率形成支撑；三是资本项目持续净流入，今年外商直接投资继续保持持续流入态势，同时境外资金持续看好中国资本市场，持续流入境内债市、股市。

另有资深分析师表示，中国保持高增速的出口和大量流入中国股债市场的国际资金，是使得人民币今年强势的主因。12月9日，北向资金净流入A股市场近216.56亿元，创阶段性新高。全年流入量逼近4000亿元大关，接近2020年的两倍。除了股市，流入中国债市的资金也将逐步攀升。同时临近年末，企业结汇的硬性需求开始上升，这也开始推动人民币走升。

央行12月9日出手后，当晚离岸人民币汇率应声下跌超300点，连续跌破6.35、6.36、6.37、6.38关口。12月10日，人民币中间价报6.3702，下调204点。

对于人民币的未来走势，专业人士纷纷指出，人民币汇率走强的同时，推动汇率贬值回调的动因也在积蓄。

光大证券认为，前期推动人民币汇率上行的三重因素已经开始呈现出分化迹象，美元指数呈现出企稳反弹态势，我国出口增速大概率将延续趋势性下行，中美货币宽松程度将趋于收敛。因而，人民币汇率进一步上行的概率已经不高，但短期内大幅下行的概率同样不高。预计已进入筑顶阶段的人民币汇率（美元对人民币），后期或将在6.3-6.7的区间内保持双向波动。

有分析认为，人民币汇率的大拐点正在形成：疫情后人民币汇率持续走强的行情可能正在接近尾声，明年人民币汇率易贬难升。

另有资深外汇首席分析师表示，如果人民币继续单边上涨的话，大概率会有别的政策出台，甚至不排除人民币对美元中间价报价模型中的“逆周期因子”、降息等政策工具箱。

而在此前，参照历史经验，在外汇市场的逆周期调控过程中，央行常常配合使用风险准备金率与“逆周期因子”的组合拳，且风险准备金率往往先于“逆周期因子”调整。