2021年，我国国际收支呈现经常账户顺差，资本账户逆差（含净误差与遗漏）的自主平衡格局。其中，货物贸易顺差扩大、服务贸易逆差收窄，推动经常项目顺差创阶段新高；外商直接投资流入势头强劲，资本项目逆差有所收窄；基础国际收支顺差扩大带动储备资产增加，是2021年人民币汇率逆势走高的重要原因；非交易因素对外汇储备账面价值的负面影响较大。

2021年，出口高增长带动货物贸易顺差扩大，而服务逆差继续收窄，二者共同推动经常项目在上年高顺差基础上继续增加，占名义GDP比重仍然位于均衡合理区间。2022年，我们预计，中国出口高增长景气可能已经过去，进口增速可能随着国内稳增长政策见效进一步回升，服务贸易逆差可能重新反弹，这意味着经常项目顺差可能收窄。

2021年，短期资本净流出增加，但资本项目逆差收窄，二者变动方向出现背离，主要原因在于直接投资顺差增幅明显。其中，对外直接投资规模结束了连续两年的回落态势，外来直接投资净流入规模创历史新高，彰显外资对中国经济的信心。2022年，我们预计，直接投资顺差可能收窄，短期资本仍将继续净流出。

2021年，由于经常项目顺差和直接投资顺差均出现明显增加，因此基础国际收支顺差创2009年以来新高，大于同期短期资本净流出规模，因而导致外汇储备资产出现明显增加。由于汇率和资产价格变动等非交易因素引起的外汇储备账面损失较大，因此央行公布的外汇储备余额增幅远小于交易引起的外汇储备资产增幅。