观点总结

外围市场：1月下旬临近全球重大事件和春节假期，国内宏观政策层面支撑力度或相对有限，外部环境不确定性因素释放较大压力，市场情绪将受到明显影响。

产业层面：国内随着春节假期逐步临近，供应宽松压力和下游需求始终未有明显突破形成“拖累”，而消息面处于“真空期”，短期国内市场维持弱势震荡运行。国际外围市场美元持续走强和特朗普政策不确定性因素存在较强扰动，产业内USDA12月供需数据表现继续强化全球宽松和需求疲弱格局，短期国际棉价或维持弱势震荡走势。

一、市场价格回顾

本周国内外棉价仍维持震荡走势。从影响因素来看，国内市场因宏观层面利好政策支撑有限，产业层面阶段性供应充足以及需求端节前补库动力不足，整体呈现上有压力下有支撑的区间震荡走势；国际市场周内后期因美国通胀数据高于预期进一步减弱市场对美联储今年的降息预期以及外围市场美元走强，产业内USDA最新供需预测数据全球市场呈现产量和期末库存增加的态势，周内后期棉价维持震荡下行。周内，内外棉价差变化不大。

二、基本面动向

1、国内市场：政策处于“真空期” 供需宽松格局不改

郑棉：上有压力下有支撑 仍维持区间震荡走势

本周内郑棉主力合约周一触及低位13330元/吨，随后仍维持区间震荡走势，周五反弹至最高点13585元/吨。从市场运行情况来看，宏观层面此前央行提到将择机降准降息，偏暖政策预期一定程度上支撑商品市场，但12月份CPI公布显示4季度CPI同比走势低于此前市场普遍预期，政策利好刺激性不足，以及外围市场存在较强不确定性，商品市场偏弱运行。产业层面截至12月底全国棉花商业库存持续高位，供应压力不减，需求端下游节前补库驱动不足。从价格运行情况来看，周内郑棉主力合约结算价周均价13436元/吨，较前一周下跌62元/吨，跌幅0.4%。

本周郑棉成交量环比增加，持仓量有所减少。周内累计成交147.44万手，较上周增加41.64万手；持仓量76.76万手，折383.8万吨，减少2.27万手。截至本周五注册仓单加有效预报总量6859张，折29.5万吨，较上周五增加1611张。

现货：基差持稳运行 纺企补库需求转弱

本周内现货销售基差基本持稳，现货报价随期货波动有所波动。从市场运行情况来看，北疆疆内库双29资源含杂3.0%以内对应05合约销售基差在700-800元/吨左右，阿克苏、库尔勒等地同等级资源销售基差在650-750元/吨左右。目前，节前下游补库节奏有所放缓，纺企对年后市场持观望谨慎态度，原料采购以随用随买为主。从价格运行情况来看，本周国内现货指数价格周均价14649元/吨，较前一周下跌62元/吨，跌幅在0.4%。

根据本网2月初生产调查统计，2024年全国棉花总产上调4.7万吨至679.8万吨，同比增幅13.2%。其中，新疆棉花总产小幅上调8.0万吨至649.2万吨，同比增幅16.1%。内地棉区棉花总产下调3.3万吨至30.6万吨，同比减幅25.9%。同时，截至12月底全国棉花工商业库存持续增加，原料供应压力不减。

2、国际市场：缺乏指引 窄幅震荡

本周国际棉价维持68美分/磅附近窄幅震荡。从市场影响因素来看，宏观层面美国12月非农数据好于预期，市场预计美联储可能放缓降息步伐，以及美元持续走强，从而抑制棉价上涨空间。产业层面USDA12月供需预测显示全球棉花产量和期末库存增幅高于消费量增幅，整体数据偏空使得棉价运行承压。从价格运行情况来看，ICE期棉主力合约结算价周均价68.44美分/磅，较前一周上涨0.16美分，涨幅0.2%。周内，国内外棉价跌幅相差不大，内外棉价差波动有限。

从主要国家运行情况看，美国农业部发布最新月度供需预测显示，本年度全球产量预期大幅调增，期末库存明显增加，消费和贸易量增幅较小，整体数据偏空，ice期棉大幅下挫。（12.27-1.2）美国2024/25年度陆地棉净签约量环比略增，装运量创年度内新高。印度截至1月9日，本年度棉花累计上市量约238万吨，上市进度约46%。皮棉价格明显上涨，目前S-6品种报价折约81美分/磅，处于近一个月较高位置。巴基斯坦轧花厂未出售库存不断减少，惜售挺价意愿转强，支撑棉价上调。目前较高质量等级资源报价折约80.70美分/磅，处于近四个月高位。

3、纺织市场：季节性补库驱动不足 纱线价格持稳

本周国内纱线价格持稳，进口纱线价格略有上涨。从市场运行情况来看，节前刚需备货或逐渐进入尾声，纺企原料库存有所增加。虽然季节性补库拉动下，纱线库存有所下降，但下游织造厂已陆续开始放假，纺企成品库存有小幅上升趋势，需求端仍表现疲弱。从价格运行情况来看，中国纱线价格指数周均价21150元/吨，较上周持平。

本周周内涤纶短纤期现货价格震荡上涨，原料成本支撑尚存，下游织造厂多维持刚需签单，但临近春节假期存在减产放假计划，需求延续疲软。粘胶短纤价格持稳运行，成本端持稳运行，下游交投回归平静，企业以执行订单为主。

三、宏观经济

【12月CPI同比上涨0.1%，核心CPI连续回升】1月9日，国家统计局公布2024年12月全国CPI（居民消费价格指数）和PPI（工业生产者出厂价格指数）数据。数据显示，2024年12月份（下同），全国居民消费价格同比上涨0.1%。其中，城市上涨0.1%，农村持平；食品价格下降0.5%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格下降0.2%，服务价格上涨0.5%。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。

【美国强劲就业数据打压宽松押注】当地时间1月10日，美国劳工统计局公布数据显示，2024年12月美国非农新增就业25.6万人，远超预期的16.5万人，创下九个月以来最大增幅。这一强劲数据反映出美国劳动力市场的持续稳健表现。美联储官员表示，强劲的就业数据意味着降息周期可能结束。受此影响，美股三大指数集体收跌，黄金、原油收涨。

【美联储官员担心特朗普政策可能会延长抗通胀战役时间】会议记录显示，美联储在12月会议上就特朗普以激进的关税和驱逐部分移民为政纲赢得了美国总统大选的这一现实进行了大量讨论，官员们提出了新的通胀担忧，工作人员也暗示即将上任的政府的计划可能会减缓经济增长并提高失业率。尽管对通胀持续放缓抱有乐观预期，但与会者指出，近期通胀数据高于预期，以及贸易和移民政策潜在变化的影响表明，这一过程可能需要比此前预期更长的时间。

四、展望

从外围市场运行情况来看，1月下旬临近全球重大事件和春节假期，国内宏观政策层面支撑力度或相对有限，外部环境不确定性因素释放较大压力，包括随着特朗普政府上台之后相关政策落地的外溢影响以及美联储对货币政策宽松考虑是否将更加谨慎等，市场情绪将受到明显影响。

从国际市场运行情况来看，外围市场美元持续走强和特朗普政策不确定性因素存在较强扰动，产业内USDA12月供需数据表现继续强化全球宽松格局，消费量和贸易量小幅调增但被大幅调增中国棉花产量所覆盖，短期国际棉价或维持弱势震荡走势。

从国内市场运行情况来看，随着春节假期逐步临近，供应宽松压力和下游需求始终未有明显突破形成“拖累”，而消息面处于“真空期”，短期国内市场维持弱势震荡运行，但在外部市场影响下，或出现明显波动。

文章&图片来源于：棉花展望、中国棉花协会、官方媒体/网络新闻