中信证券研报称，纺织服装行业作为贸易摩擦聚焦的行业之一，去年下半年来已对加征关税的不同情境进行了交易。但中信证券判断，特朗普最新的“对等关税”方案存在预期差：由于将考虑各国关税税率、市场准入、贸易壁垒等因素，或将使美国对东南亚及南亚各国关税政策存在一定差异。

制造端来看，头部企业产能布局持续调整应对关税扰动，但方案实施带来的不同产地关税差异，或将带来代工厂订单分化表现，同时若本次由代工厂部分分摊关税，或将对毛利率带来一定冲击；品牌端来看，短期关税若提升7.5%或将冲击大众品牌1.5%的毛利率，但品牌中长期可通过提价和采购优化有望对冲影响。

目前看，对等关税方案仍在美方内部规划中，预计短期不会立即执行，建议后续持续关注后续不同国家具体的关税执行方案。

什么是“对等贸易和关税”？

白宫文件显示，特朗普的总统备忘录下令“制定一项全面计划”，以减少美国巨大的贸易赤字。

按照特朗普指示，美国财政部、商务部、贸易代表办公室等多部门将在未来几周内加紧研究，针对每一个美国的贸易伙伴制定专门的“对等关税率”。需要说明的是，“对等关税”并不只是进口关税，而是一个考量多重因素的政策税率。

这个系统并不只是拉平美国与贸易对手的关税率。其他国家的关税率、对美国商品征收的其他税（包括增值税）、行业补贴、准入门槛和政策限制、汇率贬值和劳动力工资水平等，都是特朗普政府用来评估“对等关税率”的因素。

什么时候开始实施？

目前并不清楚。考虑到要给每一个贸易对手核算一系列“对等关税率”，所以这个过程可能会持续数周乃至数月。

下一个重要的节点会是4月1日。美国商务部长卢特尼克曾表示，针对关税的研究会在4月1日之前完成。这也是特朗普上任第一天就定下的截止日期，要求卢特尼克和其他经济顾问们向他汇报解决贸易失衡问题的计划。

根据备忘录，管理和预算办公室主任需要在180天内以书面形式向总统提交有关“对等关税”对美国联邦政府的财政影响评估。

哪些经济体受影响最大？

总的来说，之前没有承受过“特朗普关税”冲击的新兴经济体，受到的冲击也会越大。

根据世贸组织的关税数据，美国的主要贸易伙伴中，印度、巴西会是潜在受到“对等关税”冲击最大的经济体。由于莫迪访美的因素，特朗普签完备忘录后还特意点名印度“关税一直很高”。（注：美国与加拿大、墨西哥和韩国都签有自贸协定，理论上没有商品关税）

在白宫公告中，明确提及特定商品的关税差额待遇。例如美国对乙醇的进口关税率为2.5%，但巴西对美国乙醇出口征收18%的关税；美国对农产品的平均最惠国关税为5%，但印度的税率为39%，同时印度对美国摩托车征收100%的关税，而美国对摩托车进口征税2.4%。

值得美国贸易伙伴们警惕的是，市场准入、政策法规等，也会成为“对等关税”的征收目标。

根据报道，白宫官员在解释政策时特别点名了日本，称其“结构性壁垒较高”。日本媒体将此解读为，特朗普可能要伸手干预该国的工业品“规格标准”，以及该国的农产品进口管制。

文章&图片来源于：浙江贸促、纺道1707、官方媒体/网络新闻