郑棉主力合约于13500元/吨附近窄幅震荡多日后，近两日盘面迅速拉涨，步入13600元/吨上方，今日最高达到13665元/吨。持仓量两日增加4.4万余手，多头力量强劲。

宏观形势看，以伊宣布正式停火，中东地区地缘政治缓和一定程度上提振市场情绪。同时中东地区形势趋稳，市场对原油供给担忧减缓的情形下原油价格大幅回落，原油多头离场叠加黄金等避险商品资金离场，推动资金择机选择其他商品入场，使得偏低估值的郑棉量价齐涨，同时国内持续宽松的货币、财政政策也给此次上涨提供支撑。

那么为何郑棉会受到多头恩宠呢？或可从以下几点来看，一是原油拉动短纤大涨，棉涤价差缩窄，涤短对棉花的替代性受限。前几日在市场对原油供应紧张的预期下，原油大涨带动短纤在几日内大幅上涨超500元/吨，近两日原油虽然回落，但短纤期货下跌幅度较小，较上涨前价格仍有300元/吨左右增幅。二是天气炒作预期抬头。当前全疆棉花长势总体较好，但新疆局部地区气温偏高，个别棉田受阶段高温天气影响出现轻度黄萎病，美国苗情略转差使得美棉连续反弹三日。三是目前年末供需偏紧预期仍存。目前虽处于传统淡季，但商业库存下降速度较快，纱厂开机有小幅下调但整体仍然较高，由于对年度末适宜指标皮棉资源偏紧有一定预期，部分地区纱厂采购皮棉力度较高。在2023年度后期，受新疆棉花库存紧张等多重因素推动，郑棉主力合约价格显著上涨。当前虽然中长期形势不确定性较强，但是短期库存偏紧结构再现，叠加郑棉估值处于近年来的相对低位，且近期商品交易重心整体上涨，多头入场风险相对较低。

整体来看，虽然郑棉有一定利多因素支撑，但新年度丰产预期仍然存在，压制郑棉上涨空间，同时下游需求端处于淡季，内销相对较弱，棉涨纱不涨的情形下纺企利润再度被压低，后续随着成品库存走高，纱厂开机有进一步下降可能，下游订单偏弱对棉价或也形成一定拖累。郑棉走强压力仍存，追高需谨慎。

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