观点总结

外围市场：在美国施压下，以伊之间的停火协议凸显了脆弱性，但中东地缘政治短时缓解仍对市场有积极影响。另外，市场预期美联储9月降息概率增加，以及国内将适时推出增量储备政策，短时货币宽松预期提振市场信心。但关税的不确定性可能导致下半年出口订单受到抑制。

产业层面：国内方面，可流通资源持续减少，供应端偏紧和下游存在刚性补库需求的支撑，短期棉价或高位震荡，但仍会受到新年度供应宽松预期和关税不确定性可能导致需求进一步走弱的压制，整体涨势趋缓。国际方面，新棉生长受天气干扰程度增强，需求端未见实质性改善，短期棉价仍主要受宏观预期及市场情绪推动。

一、市场价格回顾

周内，在外部事件扰动风险减弱的提振下，国内外棉价持续走高，郑棉主力最高触及13850元/吨，ICE主力合约最高至69.10美分/磅。中东地缘政治紧张局势缓和、美联储降息预期有所增强以及中美伦敦框架细节确认等积极信号提振市场情绪。国内方面，供应端持续偏紧对价格形成支撑，持续性高温天气或对新棉生长产生影响，需求淡季下棉价仍有承压可能；国际方面，在外围市场走高以及美棉苗情偏差等支撑棉价反弹。

二、基本面动向

1、国内市场：宏观释放积极信号 天气题材或重回讨论空间

郑棉：外部扰动减弱 情绪回暖提振

周内郑棉持续性反弹，周五夜盘最高触及13850元/吨。宏观层面，中东地缘政治风险降低，中美伦敦框架细节得到确认以及国内财政将根据形势变化及时推出增量储备政策，市场对于经济预期向好，风险偏好提升。产业层面，虽然6月上半月国内商业库存降幅环比有所缩窄，但本年度末供应趋紧预期对盘面仍有一定支撑，加上近期新疆区域持续性高温天气或对新棉生长产生不利影响，提振棉价偏强运行。现阶段下游市场购销维持疲弱，但仍存在部分补库需求，但是在关税不确定性仍较强的情况下，需求端仍有较大变数。在宏观情绪向好带动下，短期郑棉或维持偏强震荡，但上方空间可能仍受需求压制。主力合约周结算均价为13611元/吨，较前一周上涨100元/吨，涨幅0.7%。

本周郑棉成交和持仓环比增加。周内累计成交137.06万手，较上周增加38.05万手；持仓量87.56万手，折437.8吨，较上周增加8.78手。截至本周五注册仓单加有效预报总量10597张，折42.4万吨，较上周五减少479张。

现货：价格随期货上涨 纺企采购谨慎

本周内棉花现货价格跟随期货反弹而持续上涨，基差报价走强趋势不变。其中，北疆疆内库机采棉3129级含杂3%以内基差报价1450-1500元/吨左右，成交价较上周上涨100-150元/吨左右。但纱线价格跟涨乏力，纺企原料采购谨慎刚需为主。本周中国棉花价格指数周均价14969元/吨，较前一周上涨107元/吨，涨幅0.7%。

新棉生长方面，目前，随着新疆地区气温不断升高，棉花生长进度加快，普遍已进入初花期，部分棉田虫害已显现。根据本网调查，全疆棉株开花集中在第一、二、三台果枝，个别地块已结幼铃，少部分棉田开始打顶。据新疆气象台预报，未来一周全疆大部分地区持续35℃以上高温天气，局部有短时强降水等天气过程，还持续关注天气变化对棉花生长的影响。

2、国际市场：外部事件风险短时降低 天气干扰增强

周内国际棉价交易重心持续走高。从影响因素来看，在伊朗和以色列宣布停火后，美元下跌，加上美国经济数据喜忧参半和多数美联储官员释放偏鸽信号，市场对于美联储降息预期有所增强，外围市场整体走高。加之近期美棉生长进度偏慢，优良率偏低，天气扰动增强，产业内外多因素提振棉价持续反弹。ICE期棉主力合约周均结算价68.33美分/磅，较前一周上涨1.09美分/磅，涨幅1.6%。本周国内外棉价同步上涨，内外棉价差维持千元/吨左右。

从主要国家运行情况看，美国新棉播种进度接近尾声，偏差率小幅上升，仍处于近年偏高水平。本年度美棉签约和装运量均环比明显减少。印度周内本年度棉花日均上市量持续减少，目前在2200吨上下，持续处于近年偏低水平，上市进度约96%。价格方面，因本年度资源持续减少，周内S-6报价小幅上调。巴基斯坦随着上市量增加，新棉价格承压下行，当地棉农和轧花厂反映近期利润微薄。较高质量等级资源报价约16700卢比/莫恩德，折约72美分/磅，环比下调约0.45美分。

3、纺织市场：纱线价格跟涨力度不足 关税不确定性笼罩市场

周内，在棉价持续走高的情况下，纺企试探性上调纱线价格100-200元/吨，但下游接受程度不高，实际成交价格涨幅有限。目前，纱线和坯布库存小幅增长，累库压力仍存，原料补库刚需为主。在对等关税90天缓和即将到期的背景下，后续走向充满不确定性，下游企业对后市预期保持谨慎态度。本周中国纱线价格指数周均价20332元/吨，较前一周上涨32元/吨，涨幅0.2%。

本周涤纶短纤价格环比有所下跌。原油大幅下挫导致成本端支撑力度走弱，加上市场货源流动性紧张局面逐步缓解，下游新增订单不足，受此影响涤纶短纤价格下探。粘胶短纤价格整体保持稳定，原料价格波动有限，下游市场多消耗原料库存为主，补库积极性不高，市场观望情绪浓厚。

三、宏观经济

【财政部：根据形势变化及时推出增量储备政策】6月24日，财政部部长蓝佛安向十四届全国人大常委会第十六次会议作《国务院关于2024年中央决算的报告》（下称《报告》）。财政部表示，将用好用足更加积极的财政政策，根据形势变化及时推出增量储备政策，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

【特朗普宣布以伊停火生效】美国总统特朗普24日称，以色列和伊朗的停火协议已生效。之后双方各自宣告取得胜利并继续强硬表态。特朗普表示，以伊双方均违反停火协议，并警告以色列“必须冷静下来”。13日凌晨，以色列对伊朗多地发动大规模空袭，轰炸伊朗核设施和军事目标，伊以冲突升级。22日，美国对伊朗福尔道等三处核设施进行了打击。对此，伊朗23日对美国位于卡塔尔的乌代德空军基地发动导弹袭击，但提前通知了美方，未造成人员伤亡。此后以色列和伊朗达成停火协议。

【7月降息？美联储内部显然未形成此共识】美国总统特朗普表示，温和的通胀意味着美联储已经应该下调政策利率了，但在美联储内部，这一观点并未获得广泛支持--截至目前，仅有两位政策制定者支持在7月的下次会议上考虑降息。其余的人显然不以为然。巴尔、柯林斯、戴利、古尔斯比周四均表示7月为时尚早。美联储主席鲍威尔表示，他希望在看到更多数据后再采取行动。

四、展望

从外围市场运行情况来看，伊在美国施压下，以伊之间的停火协议凸显了脆弱性，但中东地缘政治短时缓解仍对市场有积极影响。另外，市场预期美联储9月降息概率增加，以及国内将适时推出增量储备政策，短时货币宽松预期提振市场信心。但关税的不确定性可能导致下半年出口订单受到抑制。

从产业层面来看，国内方面，可流通资源持续减少，供应端偏紧和下游存在刚性补库需求的支撑，短期棉价或高位震荡，但仍会受到新年度供应宽松预期和关税不确定性可能导致需求进一步走弱的压制，整体涨势趋缓。国际方面，新棉生长受天气干扰程度增强，需求端未见实质性改善，短期棉价仍主要受宏观预期及市场情绪推动。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻