近两个月以来国际棉价基本在63-64美分/磅区间盘整，美东时间16日外盘尾盘放量加速下跌，盘中最低触及62.97美分/磅的两个月低点，最后收回63美分/磅线上。从影响因素来看，隔夜的跳水可以从以下4点来看：

1. 美棉签约连续两周减少，整体进度持续较慢：据美国农业部（USDA），至11.20日一周美国2025/26年度陆地棉净签约33657吨，较前一周减少21%，连续两周减少，整体签约进度处于近五年较慢水平。此外，装运进度更是远不及近五年平均水平。

2. 隔夜原油大跌，下探年内低点：短期内委内瑞拉邮轮受制裁以及乌克兰再度袭击俄罗斯油厂带来的利多驱动不强，原油供应过剩格局以及俄乌和平谈判向好带来的风险溢价回吐或仍是价格表现的主要逻辑。16日布伦特原油期货下跌近3%，拖累商品市场表现。

3. 指数基金空单增加，市场情绪偏弱：据CFTC基金持仓报告，截至11月25日，商品指数基金净多单57559张，减少2609张，连续两周减少，持续处于近年低位。

4. 就业市场低迷，关注降息预期：12月16日美国劳工部公布的数据显示，美国11月失业率从前值4.4%大幅升至4.6%，超过预期，为四年以来最高水平。此外，11月非农就业人口略好于预期，但劳动力需求总体在放缓的特点仍较突出。由于以上数据受政府停摆影响较为显著，市场对此反应有限，但持续严峻的就业市场在一定程度上可能放大经济下行压力，拖累消费复苏。但同时，弱数据驱动下的宽松预期是市场需持续关注的潜在利好。

综合来看，无论是基本面还是宏观层面都没有新的利空发酵，盘面因久久缺乏实质驱动而“顺应压力”出现了市场情绪层面的超跌，短期或存在一定弱修复预期。

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