一、生产端：产量下降，主产国分化

2026/27年度全球棉花产量预计减少390万包，至1.16亿包。主要减产国为中国、巴西、美国；澳大利亚、土耳其等小幅增产；印度和巴基斯坦持平。

中国（第一）： 面积和单产双降，产量预计3200万包（减少300万包），较去年创纪录水平回落。

巴西（第三）： 因棉价低和货币升值，农民热情减退，面积缩减5%，产量预计1750万包（减少130万包），仍为历史第二高。

美国： 产量预计下降。

澳大利亚： 预计种植面积增加6%，产量增加30万包，至480万包。

印度： 面积恢复但单产下降，产量稳定在2350万包。

巴基斯坦： 政府振兴计划短期难见效，产量维持在500万包。

二、消费端：温和复苏，但竞争激烈

全球消费量预计增长140万包，至1.201亿包，达6年新高，但1.2%的增速低于历史平均水平。

中国消费： 预计增长近1%，至3930万包。全球服装进口增加是动力，但国内需求疲软和贸易政策是制约。

制约因素：

1. 供应减少： 总供应量减少将推高价格，抑制增长。

2. 替代竞争： 合成纤维供应增速远超棉花，将持续挤压棉花市场份额。

三、贸易与库存：中国进口激增，库存趋紧

贸易： 全球贸易量预计小幅增至4400万包。因国内减产，中国进口量预计激增25%，达到700万包，成为主要驱动力。

库存： 全球期末库存预计减少近400万包，至7120万包，为近十年第三低点。

四、宏观与价格

价格： 库存趋紧将推高棉价，考特鲁克A指数预计升至78美分/磅。

格局重塑： 关税政策改变贸易流，美国棉制品进口转向巴基斯坦、越南等国，供应链展现韧性。

经营环境： 尽管供应减少，但棉价稳定，纺纱企业维持低库存和即期采购策略。

文章&图片来源于：丝路小棉袄、大耀纺织、官方媒体/网络新闻