红海—苏伊士运河航线与霍尔木兹海峡，作为贯通亚欧非贸易的核心海上咽喉，承担着全球超三成集装箱运输与近四成能源贸易流通。进入5月以来，霍尔木兹海峡依旧维持全面通航受限状态，海峡日均通行船舶数量不足10艘，较2月底前正常时期通航规模大幅缩减超 90%，能源与物资运输通道近乎半停滞。与此同时，红海海域自5月起进入安全风险高发阶段，商船遭袭事件频发，袭击频次与破坏程度显著升级，多次造成船员伤亡的恶性事故。其中5月3日，红海亚丁湾海域发生本轮冲突以来性质最为严重的袭船事件，散货船“True Confidence”遭遇导弹直接击中，事故造成3名船员遇难、4名船员重伤，直接重创全球船公司与外贸货主对红海直航的安全信心。5月23日黎以冲突再度升级，区域地缘紧张局势升温，进一步推高红海航线航行风险溢价。

受安全形势恶化影响，全球主流航运企业均全面暂停红海直航通行计划，船舶绕行非洲好望角已成为亚欧海运的主流选择。航线绕路不仅直接推高海运运费，更让整体运输周期被动拉长7-10天，时效明显放缓。在持续大范围绕行的带动下，红海、地中海东部航线运价较正常时期大幅攀升。从运价指数来看，宁波出口集装箱运价指数里，中东航线、红海航线自2月底至今分别累计上涨249%、107%。其中中东航线运价上涨主要集中在3-4月，核心受霍尔木兹海峡停运扰动；而红海航线运价在5月加速上行，单月涨幅达到54%，充分反映出当月红海航运安全风险急剧恶化，航线运价已攀升至近三年高位。其余远洋航线虽同步出现小幅涨价，但整体波动幅度相对有限。

据美国《华盛顿邮报》24日消息报道，美国与伊朗目前已就谅解备忘录框架达成一致，协议正式签署后，将在30天内全面恢复霍尔木兹海峡正常通航，受地缘冲突缓和预期影响，国际油价当日应声大幅下行，布伦特原油日内最低接近94美元，跌幅超过4%。

此前中东局势紧张、霍尔木兹海峡长期停运，已持续扰动大宗商品与棉花市场行情，具体影响逻辑可详见前文分析（相关阅读：中东局势持续升温 棉纺产业影响几何、中东冲突再升级 棉市何时会脱敏？）。后续随着海峡航运重启，油价下行将带动聚酯、PTA、短纤等化纤原料价格同步回落，从原料替代逻辑来看，棉花相对性价比会有所弱化。但另一方面，海运运费下降、全球通胀预期降温，将有效提振终端消费与采购需求。叠加当前国内及全球棉花库存消费比持续偏低和主产区天气扰动带来的供应不确定性，棉价中长期依旧具备上行支撑空间。

展望航运市场，霍尔木兹海峡恢复通航后，中东航线运输秩序将逐步修复，杰贝阿里、阿巴斯港等区域核心枢纽港拥堵状况得到缓解，全球供应链关键堵点被打通，整体船舶通行效率明显提升。不过也要看到，前期地缘冲突已经对原油供应端形成实质性冲击，油价短期难以快速回落至冲突前水平。加之4月下旬伊朗已正式对过境船舶开启通行收费机制，并配套实施分级通行管理规则，后续中东地区航运运营成本仍会存在一定抬升空间。综合来看，整体海运运费大概率呈现缓慢下行，逐步回归理性的节奏，难以出现快速大幅跳水。

航道重新畅通、区域贸易环境缓和改善，也将直接利好我国外贸出口。一方面能够持续释放国内纺织品服装对欧洲、中东市场的出口增长潜力，订单交付效率与报价竞争力同步修复；另一方面供应链稳定性增强，也将进一步助力我国与 “一带一路” 沿线国家贸易往来深化，推动跨境电商发展提速，外贸市场多元化布局进程持续加快。

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