上周以来，虽然国际油价受地缘形势变化影响起伏巨大，给农产品市场带来显著影响，虽然美棉出口持续低迷，但ICE棉花期货走势坚挺，主力12月合约继续在80美分附近企稳。

棉花价格走强的主要支撑因素仍然是美国产区高温干旱以及纱厂用棉需求在期货位于低点附近时明显回升。此外，中国储备棉销售连续全部成交也让市场对中国的用棉需求状况感到乐观。随着三季度的不断推进，棉花市场的买家要多于卖家。

从天气形势看，美国得州西部的热浪吸引了市场的高度关注。上周绝大部分时间里，得州西部核心产区拉伯克地区的高温保持在38-41摄氏度。天气预报显示，本周内得州西部将持续高温，间有雷阵雨。未来6-10天（8月1-5日）美国得州气温明显偏高。市场认为，得州西部灌溉田和旱地田的产量预期正在回落。

上周的美棉出口周报再度令人失望，新旧年度的总签约量为7.2万包，装运量28.4万包，低于完成USDA预测所需的35万包。按当前的趋势，美国农业部1220万包的出口预测需要下调至1200万包，不过前周12月合约跌至79美分以下后工厂采购预计增加。与此同时，上周中国储备棉销售持续全部成交，虽然可能对中国即期的棉花进口需求带来抑制作用，但储备棉成交良好也是中国市场需求旺盛的晴雨表。因此棉花价格有稳固支撑。

目前，棉花期货的卖家数量正在逐渐减少。澳大利亚种植户销售率预计将接近90%甚至更高，巴西种植户的销售率可能也接近80%，美国种植户已售出所需全部农产品。因此，棉商对所有品种均持有大量现货头寸，这意味着他们在向纺织厂供货时也会买入期货合约，加之当前各国纺织厂的原料库存水平处于历史低位，因此在8月至9月期间价格下跌时，工厂理应积极买入。

政策面上，美国新一轮关税措施于美东时间7月24日生效，对全球60个国家和地区加征10-12.5%的关税，取代之前的10%临时性进口附加关税。其中对包含中国在内的46个经济体加征12.5%进口关税。新政实施后，美国自我国进口纺织品服装累计加征关税税率区间为20-37.5%（包含本次加征的12.5%、原有301调查项下已加征的7.5%-25%），较此前的临时性关税税率上升2.5个百分点。我国自美国进口棉花加征关税税率维持在10%不变。

和本次关税替换相比，市场更为关注的是中美双方经贸团队在互降300亿美元产品关税方面的进展，即是否包含棉花和纺织品服装。从目前的情况来看，双方正积极朝这一方向努力。这也是今年棉花行情一明一暗两条主线之一，明线是全球供需和天气的变化，暗线则是中美贸易和政策面的动向，而后者可能才是棉花行情真正的决定性因素。

文章&图片来源于：中储棉信息中心、官方媒体/网络新闻