观点总结

外围市场：本周国际方面美联储10月维持利率不变，但通胀韧性较强、部分委员支持加息，政策信号偏鹰，拖累美元与大宗商品风险偏好。国内方面，经济整体保持增长，不过投资、房地产、消费表现分化，终端需求修复尚不充分，叠加原油价格震荡，宏观环境暂未给棉价带来明确支撑，需持续跟踪美元及海外政策动向。

国际市场方面，美棉净出口销量环比提升，出口需求有所好转，但装运量回落，同时采收进度快于五年均值，供应持续释放，多空交织下 ICE 期棉短期或维持偏弱震荡。国内市场方面，新疆籽棉采收已近尾声，籽棉收购价下行，皮棉加工、公检入库持续增加，供应压力逐步凸显。棉价现货随之下跌，下游订单、开工偏弱，企业仅刚需采购，后续重点关注供应释放节奏、收购成本以及纺织端需求改善情况。

一、市场价格回顾

本周郑棉主力合约明显走弱，10月26日大幅下跌，随后低位震荡，10月30日收于15255元/吨，较上周五下跌600元/吨；ICE期棉整体下行，12月合约10月30日收于77.83美分/磅，较上周五下跌2.37美分/磅。新棉集中上市持续增加供应，国内下游需求疲弱，郑棉承压更为明显。国际方面，美棉出口销售继续改善，但采收进度加快，叠加美联储维持利率不变且释放偏鹰信号，市场风险偏好受到影响，内外棉价整体偏弱运行。内外棉现货价差收窄105元/吨。

二、基本面动向

1、国内市场：郑棉大幅走弱 需方接货力度不足

郑棉：供应压力释放 盘面重心下移

本周郑棉主力合约明显下跌，周初新棉上市加快、籽棉收购价格回落及下游需求偏弱等因素共同施压，CF2701一度下探至15000元/吨附近，周后段有所反弹，10月30日收于15255元/吨，较上周五下跌600元/吨。随着新疆采摘接近尾声，籽棉交售及皮棉加工持续推进，市场对新棉供应集中释放的担忧上升。部分轧花企业收购进度较快，开始更关注加工、销售和套保节奏；纺企订单仍显不足，原料采购谨慎，供需压力对盘面形成压制。本周郑棉主力周均价15353元/吨，较上周下跌422元/吨。

截至周五，郑棉总持仓量105.02万手，折525.1万吨，较上周五增加10.88万手。至同期注册仓单加有效预报总量6624张，折26.50万吨，较上周五减少172张。

现货：棉价跟随回落 基差报价相对坚挺

新棉上市量持续增加，市场可流通资源增多，部分报价随盘面下调；不过，现货基差报价仍有一定支撑，     优质资源与普通资源表现有所分化。下游纺企采购积极性不高，多按订单和库存情况随用随买，现货成交整体偏谨慎。本周中国棉花价格指数周均价17008元/吨，较上周下跌323元/吨，跌幅1.9%。

截至2026年10月26日，全疆棉花采摘进度约91.3%，较上周增加14.1百分点，较去年同期快8.5个百分点。其中，南疆棉区采摘进度约84.8%，较上周增加21.1个百分点，较去年同期快12.0个百分点；北疆棉区采摘进度约100%，较上周增加增加4.6个百分点，较去年同期快3.5个百分点；东疆棉区采摘进度约100%，较上周增加9.8个百分点，较去年同期快8.6个百分点。南疆新棉采摘较快，即将进入尾声。由于郑棉价格周内大幅走软，近两日籽棉收购价持续下跌，目前收购均价在6.7-7.2元/公斤区间。农户交售积极性高，拉运籽棉车辆紧张。

2、国际市场：美棉出口销售回升 期价受供应与宏观因素压制

本周ICE期棉整体走低，12月合约10月30日收于77.83美分/磅，较上周五下跌2.37美分/磅。美国棉花采收继续推进，截至10月25日，全美采收进度为52%，较五年均值快7个百分点；棉花优良率降至33%。采收进度较快意味着新棉供应继续释放，局部降雨可能影响部分棉花品质，但尚未改变整体供应增加的格局。需求方面，截至10月22日当周，美棉陆地棉净销售量环比增长约8%，连续改善；出口装运量环比下降约18%。出口销售改善提供一定支撑，但装运放缓、采收推进及美元阶段性走强限制了价格表现。

本周ICE主力合约交易重心周内上涨，结算价均价78.32美分/磅，较上周下跌2.45美分/磅；远月合约结算价均价82.08美分/磅，较上周下跌2.17美分/磅。

从主要国家运行情况看，美国方面，据美国农业部（USDA），10.16-10.22日一周美国2026/27年度陆地棉净签约49099吨，较前一周增加8%，较近四周平均增加21%；装运陆地棉36460吨，较前一周减少18%，较近四周平均下降1%近期全美及得州旱情基本稳定。至10月27日，全美约64%的植棉区受旱情困扰，较前一周（63%）增加1个百分点；其中得州约71%的植棉区受旱情困扰，较前一周（71%）持平。巴基斯坦由于近期新棉到货大部分为低等级、纤维长度偏短的棉花，纱厂已下调采购心理价位，叠加纽期下跌施压，当地棉价周内下调。目前当地较高等级棉花价格在17900卢比/莫恩德，折约78.60美分/磅，环比下跌约1.30美分。印度棉花价格因国际棉价下跌持续走软，S-6现货新棉价格目前在67100卢比/坎地，折约89.95美分/磅，环比下跌约0.75美分。 截至10月中下旬前后，巴西新棉加工进度约60%，其中巴伊亚州进度为70%，马托格罗索州为57%。从销售进度来看，26年度作物销售进度约75%，27年度预售进度为40%。

3、纺织市场：订单跟进不足 开机率继续回落

本周纺织市场延续偏弱运行，终端订单跟进不足，纱线销售压力增加，部分纺企成品库存上升，开机率继续回落。企业采购棉花仍以刚需为主，补库意愿不强，部分品种通过让价促成交。化纤原料价格相对坚挺，但终端需求未明显改善，成本变化向纱线及面料环节传导有限，纺企经营压力仍在。

受原料成本及外围因素影响，涤纶短纤逐步步入需求淡季，下游对高价原料接受度偏低、跟涨缓慢，加工费修复带动供应存在回升预期，加工差或再度承压，行情跟随原料宽幅震荡。粘胶短纤短期仍以震荡偏强为主，价格区间14600-14900元/吨（承兑）。溶解浆坚挺、低库存格局延续，支撑力度充足；但下游需求偏弱压制上涨空间，重点关注溶解浆价格、检修装置重启进度及终端订单变化。

三、宏观经济

【中国经济延续修复但内需表现分化】本周国内宏观数据相对有限，市场继续评估前三季度经济增长及投资、消费和房地产指标对后续需求的影响。此前公布的数据显示，三季度GDP同比增长4.5%，前三季度增长4.6%，但固定资产投资及房地产开发投资仍为负增长，消费修复也相对温和。宏观增长尚未充分传导至纺织终端，棉纺产业需求改善仍需时间。

【美联储按兵不动 通胀担忧仍存】美联储10月28日将联邦基金利率目标区间维持在3.75%—4.00%，声明称经济活动保持较强增长、通胀仍处高位，后续政策取决于新增数据；两名委员主张加息25个基点，政策分歧体现出偏鹰信号。市场对降息路径的预期因此受到影响，美元本周先升后有波动，大宗商品价格承压。

【原油走势反复 大宗商品情绪偏谨慎】本周国际原油价格总体呈震荡走势，地缘局势及全球需求预期继续影响市场情绪。能源价格变化对通胀判断和风险偏好形成扰动，但未带来持续单边指引。宏观政策信号趋于谨慎，叠加棉花供应增加，国际棉价承压运行。

四、展望

从外围宏观环境看，美联储10月会议维持利率不变，但通胀仍高且有委员主张加息，政策信号偏鹰，美元走势及大宗商品风险偏好受到影响。国内方面，国内经济保持增长，但投资、房地产和消费表现分化，终端需求修复仍不充分。原油价格震荡，宏观因素暂未给棉价提供明确支撑，市场仍需关注美元变化及后续政策信号。

从国际市场运行情况看，美棉净销售量环比增长，显示出口需求有所改善，但装运量回落；截至10月25日采收进度达到52%，高于五年均值7个百分点，供应继续释放。出口销售改善与采收加快形成多空拉锯，叠加美联储偏鹰信号，短期ICE期棉或延续偏弱震荡。

从国内市场运行情况看，全疆采摘进度截至10月26日已达91.3%，采收接近尾声，籽棉收购价格回落，皮棉加工及公检入库量将继续增加，供应压力逐步集中显现。现货价格跟随下行，而下游订单及开机表现偏弱，采购仍以刚需为主。短期市场关注供应释放节奏、收购成本变化及纺织需求能否改善。

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