每年的3月初均是全国两会召开的重要时点。两会是对自1959年以来历年召开的全国人民代表大会和中国人民政治协商会议的统称。两会期间，政府会对过去一年的工作进行总结，并展望下一年的重点工作，会上的重要决策和规划不仅影响国家的整体发展方向，也对百姓的生活产生深远影响。两会的重要性不言而喻，而两会前后也是市场资金集中进行交易的时段，因此“两会行情”也成为投资者关注的重点。

一、历史上两会行情对棉花市场的影响

棉花作为金融属性较强的农产品，由于其产业链条长，对经济政策和资金流动性的反应可谓是农产品中最为敏锐的，“两会行情”自然是棉花市场不容错过的重要交易机会。我们选取了近十年两会召开前后的一个月左右时间作为观察时段，对郑棉走势进行跟踪分析。数据显示出，两会会前、会中和会后三个时段，郑棉上涨和下跌的概率基本各占一半左右；从两会跨度的一个月时间来看，则多数年度棉价呈现下跌走势，仅2021/22年度和2017/18年度呈现小幅上涨（见下表）。

但从直观感觉上，棉花产业人士多数都有在春节之后至两会召开前，棉市会有回升走势的印象。我们结合前期推出的节后市场运行情况来看，春节后一个月时间内，过去十年中有七年棉价都呈现了上涨走势，因此存在这一印象也不为过。对于棉花产业而言，这一时段价格上涨主要源于市场对两会即将出台的宏观经济政策存在较强预期，同时两会前后政策层面也会营造较强的回暖氛围，一些支持政策可能提前进行前瞻甚至落地。除此之外，棉纺产业也即将迎来独属于自己的“金三银四”春季行情，产业链购销趋于活跃，两相叠加，会呈现棉花价格上涨的印象。

以下是近十年（2015-2024年）两会期间出台的重要经济政策及对应年度的棉花消费情况：

二、今年市场的新情况

本年度郑棉价格持续在历史均值下方运行，棉价走势整体偏弱。从产业供需情况看，本年度我国棉花丰产，棉花进口预期虽较上年度减半，但总供应连续第三年回升并进入高位区间，而消费需求则稳定在800万吨左右，库存消费比在86%的偏高位，整体供需压力偏大，对棉价回升较为不利。从宏观环境来看，全球进入降息周期，但特朗普胜选后对主要贸易国普遍加征关税，推动制造业回流，以及频繁出台新政的做事风格，极大增加了市场的不确定性，对美国乃至全球经济复苏形成阻力，这对我国外需增长和国内经济增速也构成一定限制。2月以来特朗普连续两次对中国加征关税举措对市场心理形成压力，其通过关税进行要价谈判，以及挑动贸易伙伴发动对华贸易制裁等，对产业主体心理形成一定压制。但在我国从2018年贸易战开始已将棉制品出口市场更多转向“一带一路”国家，美国市场占比重要性已相对弱化的情况下，此轮贸易摩擦的具体影响程度可能需要“另当别论”。

在此背景下，我国进一步开拓内需市场，撬动国内消费增长潜力成为今年政府工作报告的重头。同时积极的财政政策和适度宽松的货币政策也将持续为市场注入增长动力。

其中在扩内需方面，报告特别强调要全方位扩大国内需求，开展提振消费专项行动，把各方面的内需潜力都激发出来，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚。扩内需力度空前，从促进居民增收，增加财产性收入，安排超长期特别国债支持消费品以旧换新等多角度发力，预计将有利于纺服消费平稳回升。

实施更加积极的财政政策。赤字率按4%左右安排，赤字规模达到5.66万亿元，均为近年最高，逆周期调节力度进一步加大。实施好适度宽松的货币政策，将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。央行将综合运用公开市场操作等货币政策工具，保持市场流动性充裕，降低银行负债成本，持续推动社会综合融资成本下降。根据政府工作报告起草组的建议，相关政策能早则早、宁早勿晚，看准了就一次性给足，尽可能发挥政策的最大效能。同时宏观经济政策实际上还留有后手，将会依据形势变化动态调整、积极应对。预计相关政策将持续落地，尤其在重要阶段和关键时点，将精准滴灌，提振市场信心，形成有效合力。

因此综合考虑，虽然本年度产业基本面偏宽松的供需形势对棉价存在一定压力，但宏观政策氛围偏暖，且对美国关税政策的反制措施也愈发精准和“锋利”，有利于市场形成阶段性的向好预期。两会之后棉市走势尚需拭目以待。

文章&图片来源于：中国棉花信息网、棉花展望、官方媒体/网络新闻