9月24日，“一行一局一会”推出史诗级总量、地产、资本市场政策组合，降准降息、降首付降房贷、放贷款支持股票回购。

9月26日，中央政治局会议，继续强调加力加量，释放出空前重磅的信号。

10月8日，发改委新闻发布会，提出“一揽子增量政策”五大任务......

不知不觉，经济刺激一月有余。

舆论从意外到平静，市场从火爆到淡然，情绪变化让人咋舌。

刺激再多，情绪再亢奋，终归要回到现实里。

现实是什么？

是经济数字，是烟火气息，是人潮变化，是信心几何……

1、经济已然复苏 但成色尚待加强

谈经济，投资再多，也不如消费回暖复苏。

尤其内循环举大旗的时代，消费的意义更是无可比拟。

一个月过去，消费的情况如何？

回暖初现。

11月15，国家统计局公布的10月社会消费品零售总额为45396亿元，同比增长4.8%。

且10月同比增速比上月加快1.6个百分点，而9月较8月增速提高1.1个百分点。充分显示出9月底政策强刺激后消费的快速复苏。

（数据来自：国家统计局）

另一个亮点是可选消费品整体回升较好，同比增速均较上月有所提升。

（数据来自：国家统计局）

可选消费品有较强的周期性，往往在预期经济不好时，会减少相关开支，而在预期经济好转时增加支出。

可选消费品的回暖，一定程度上可以反映出市场对经济复苏的信心。

楼市是中国经济离不开的话题，经济企稳需要它，资产价格企稳需要它。

10月楼市确在快速回暖。

10月商品房销售面积和销售额同比分别为-1.6%和-1.0%，分别较9月降幅收窄9.4和15.3个百分点。

结合社融数据看，10月居民中长贷新增1100亿元，同比多增393亿元，较前两个月有明显改善。

9月底楼市出台的一系列强刺激政策，效果是立竿见影的。

但我们也要看到，经济在回升，基础却还不扎实。

一是尽管消费有所回升，但社零增速依然处在4.8%的低位。

二是9月底重磅会议定调地产是“企稳回升”，尽管楼市出现买房热潮，楼市有止跌势头，但地产投资仍然偏弱，10月房地产投资同比-12.3%，较9月降幅扩大3个百分点。

三是企业投资意愿偏弱。

10月社融数据显示，10月企业信贷新增1300 亿元，同比少增3863 亿元，其中中长贷增加1700 亿元，同比少增2128亿，已经连续8个月同比少增。

由于物价的低迷，以及消费虽然有所恢复、但力度依然不够，企业补库存、扩产的意愿不强。

所以，在前期强力政策刺激下，短期效果初现，但也只在回温阶段，基础并不扎实。

2、外部环境风起云涌 内部蓄力仍待加强‍

从内部环境看，政策已经在不遗余力地发力，但复苏基础还不够牢固。

外部环境更是让人忧心，特朗普二度获选后，外贸再度面临新挑战。

毕竟特朗普在大选期间，就多次对中国放出“狠话”，比如若当选就要对所有中国进口产品征收60%关税。

可怕的是，特朗普可不只想对中国出口到美国的产品加征关税！

11月14日，由中资控股、投资开发的秘鲁钱凯港正式“开港”。这个港口可以让南美与中国相连。

但美国不乐意了。

特朗普过渡团队毛里西奥·克拉韦尔-卡罗内，扬言特朗普的对华60%关税，也应该适用于所有经过钱凯港入境美国的货物。

美国利用海上霸权地位，手越伸越长，时刻制约、威胁着中国外贸的发展！

11日，美方还表示，正在制定一项法案，可能会取消中国永久正常贸易关系地位。

外贸之路如此多艰，不确定因素犹如达摩克利斯之剑高悬头顶。

而外贸被美针对、打压，不仅是出口受阻，科技的进口更是值得担忧。

因此，扩大内需、科技自强依然会是未来主旋律，相关政策大概率还将继续加码、加码、再加码！

在11月8日的发布会上，蓝部长就提到，将结合明年经济社会发展目标，实施更加给力的财政政策。

关于内需，要加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。

结合此前发布会上，蓝部长还说到“中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间”，预计明年财政刺激力度不会弱，甚至有望高于今年的。

关于科技，继续发行超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设。加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。

同时，去年，高层就提出要整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力。

科技投入强度始终不减。

10月，全国规模以上工业增加值同比增长5.3%，比上月回落0.1个百分点；环比增长0.41%。

尽管较上月有小幅回落，但数据质量却是不错的。

分产品看，新能源汽车、工业机器人、集成电路产品产量同比分别增长48.6%、33.4%、11.8%。

装备制造业增加值同比增长6.6%，高技术制造业增加值增长9.4%，分别快于全部规模以上工业增加值1.3和4.1个百分点。

新兴制造业的增加值高于总体工业增加值同比，新动能表现优于旧动能，这与高层提出的发展“新质生产力”的要求是契合的。

3、时代新特征 被动投资崛起

只要经济能恢复，科技能崛起，股市就有希望。

但大部分普通人其实并不具备个股研究能力，因此，投资被动型的指数基金是普通人入市更友好的选择。

购买指数基金，等于一键买入一揽子优质股票，避免了单只股票踩雷风险，能在相对稳健中追求市场平均收益。

在过去几年，被动投资成为新趋势，购买方便、成本更低的ETF，规模扩张更是迅速。

截止2023年底，ETF规模超过2万亿元。尤其是从2019年之后持续火爆，目前已成为投资者参与权益市场最重要的工具之一。

连国家队都通过ETF，连番出手“抄底”。

据公开信息测算，从2024年三季末数据看，中央汇金资产大举增持主流ETF近千亿份，估算增持金额超2500亿元。

据基金三季报，截至9月末，中央汇金投资及中央汇金资产等“国家队”合计持有的主流股票ETF市值超9400亿元，是去年末持仓总市值的8倍以上。

从监管的态度来看，也是非常支持被动指数投资的发展。

今年4月12日，证监会重磅推出的新“国九条”，专项提及“建立交易型开放式指数基金（ETF）快速审批通道，推动指数化投资发展”。

9月23日，市场上又迎来一个新指数——A500指数，成为新“国九条”发布之后的第一个重磅宽基指数。基金公司也迅速推出对应的ETF，比如A500ETF基金（代码512050）。

A500指数是从各行业中选取市值较大、流动性较好的500 只证券作为指数样本，反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。

相比于沪深300和中证800，A500指数最大的特点是超配新质生产力等成长板块。

在电子、电力设备、计算机、医药生物、国防军工等成长性较强的行业，进行了超配，占比权重更高；而对金融、食品饮料等传统行业做了一定的低配。

（数据来自：Choice，申万一级行业,截止2024/11/18）

从长期收益角度看，从2010年开始到2024年9月30日，A500领先沪深300和中证800指数15%左右。

尤其是自2016年以来，A500指数与另外两个指数从原先的并驾齐驱，开始不断显露锋芒。

（数据来自：Choice,2010/1/4-2024/9/30，指数历史业绩不预示未来表现）

像A500这种含“新”量十足，聚焦细分领域、尤其是新兴行业龙头，有希望成为未来具备超额收益的指数。

目前市场上已经有跟踪A500指数的ETF了。

比如A500ETF基金（代码512050），在股票账户上输入代码，就可以直接买入，非常方便。

好的政策有了，好的指数有了，好的基金有了，接下来，我们只需静待时间的玫瑰。

文章&图片来源于：叶檀财经、官方媒体/网络新闻