近几年全球经济增长放缓的风险持续上行，各国为应对危机所采取的宽松政策一定程度引发通货膨胀扰动，此外地缘政治冲突引发的不确定性，加深了商品市场的动荡和风险。纺织服装作为典型的非必需品消费行业，消费者购买纺织品的意愿强烈受宏观经济环境影响，通货膨胀、利率变化、供应链等外在因素的变化均能影响纺服消费。欧美作为纺服消费的终端市场，其纺服市场情况一定程度上可以反映全球纺服需求的变化情况。为此本文从欧盟服装进口情况及美国纺服进口情况、零售商和批发商库存情况进行分析，以期反映当下纺服终端市场消费复苏情况。

一、欧盟2024年1-7月服装进口额同比微增 仅低于2022年同期水平

2024年1-7月欧盟服装进口额为1083.4亿美元，同比增幅0.41%，与过去五年同期数据相比，仅低于2022年数据，高于过去其他四个年份同期服装进口额。全年数据来看，2021年和2022年服装进口额均保持两位数同比增长，2023年欧盟服装进口额1892.3亿美元，同比下降6.51%。截至2024年7月，欧盟服装进口相较2023年一定程度转好，但尚不足以完全判断2024年需求完全好于2023年，理由是为避免疫情造成的供应链受阻影响本国经济运行，欧美等国在2022年不同程度的采取补库措施，一定程度上透支2023年需求。

经济数据上来看，上个月欧洲央行宣布了年内的第三次降息，将三大关键利率下调25个基点，但主要经济数据仍维持疲软，欧元区11月制造业PMI初值录得45.2，不及预期，经济好转预期或继续延后。据欧委会发布的《2024年秋季经济预测》显示，欧盟经济在经历长期停滞后或恢复温和增长，预计2024年欧盟GDP增长率为0.9%，2025年欧盟GDP将增长1.5%，随着欧盟经济企稳，后期宏观经济的增长会促进服装的消费，但是欧盟经济发展中内部需面临政策不确定的挑战，外部需面对由地缘政治冲突引发的能源安全问题，特朗普上台后其保护主义政策使得美欧贸易也面临一定的不确定性。因此在看待欧盟纺服需求是否彻底转好问题时，当下仍适宜保持谨慎乐观的心态，并关注后续的数据公布。

二、美国纺服进口量同比增加 批发商库存仍处去库阶段

1、1-9月纺服进口量同比增加 进口金额同比下降

2024年1-9月美国纺服进口量同比增加8.36%， 进口金额同比降幅0.89%。受通货膨胀及美国消费者消费降级的影响，美国纺服进口单价持续下行，但是由进口数量折射出的纺服需求复苏不容忽视。受新冠疫情进程中供应链扰动影响，商家提前补库备货影响2021年和2022年美国纺服进口量和进口额的同比增幅可观，也正因这两年的纺服的大量进口，显得2023年的纺服进口量额表现差强人意。2024年1-9月美国纺服进口数量768.86亿平方米，仅低于2022年同期水平，进口金额804.79亿美元，表现稍差。总体而言，2024年美国纺服消费数量复苏趋势较为明确，但是消费降级等因素导致的进口金额下降仍需时间修复。

2、服装及服装配饰零售额及库存均处于近六年最高水平

从美国服装及服装配饰零售额来看，2024年零售较2023年同比增长0.34%，2024年已公布数据中，除1月、3月数据小于2023年同期水平外，其余数据均位于近六年最高水平。从零售额库存来看，2024年6月起，零售商库存同样位于近六年最高水平。

3、美国批发商服装及服装面料库存仍在温和去库阶段

与零售库存相比，批发商库存具有更大的研究意义，因为批发商库存往往与大宗商品价格走势高度相关，而零售商库存走势较二者走势时常发生背离。从美国批发商服装及服装面料销售额来看，2024年美国批发商服装及服装面料销售额仅位于中等偏下位置，每月批发商零售额仅在130亿美元上下，在近6年数据中，仅高于2020年和2021年。2024年美国批发商服装及服装面料库存额同样位于中等偏下位置，在近6年数据中，同样仅高于2020年和2021年。

一般而言，无论是批发商还是零售商库存，都可以根据销售总额和库存的同比增速划分库存周期的四个阶段，分别是主动补库阶段、被动补库阶段、主动去库阶段和主动补库阶段。其中销售增速同比上升，但库存同比增速下降，划分为被动去库阶段；销售增速同比下降，但库存增速同比上升，划分为被动补库阶段；两者同时上升为主动补库阶段;两者同时下降为主动去库阶段。由此结合批发商销售额和库存数据来看，2021年7月-2022年9月，美国批发商服装及服装面料库存处于被动补库阶段，由236亿美元增长至414亿美元，2022年10月-2024年3月美国批发商库存进入主动去库阶段，库存由414亿美元降至296.61亿美元，2024年4月美国批发商服装及服装面料库存转为被动去库阶段，且去库节奏较为温和缓慢，尽管距离2021年7月的236.36亿美元的库存低点仍有一定去库空间，但结合2024年美国同比增长的纺服进口数据来看，美国纺服进口需求增加的窗口已经再度开启，在2025年美国批发商有望进入补库阶段。

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